【細(xì)說(shuō)投資】一文讀懂私募股權(quán)投資基金的收益分配方式

股權(quán)投資基金的市場(chǎng)參與主體主要包括投資者、管理人、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。就收益分配而言，則主要在投資者和管理人之間進(jìn)行。

股權(quán)投資基金的收入主要來(lái)源于所投資企業(yè)分配的紅利以及實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得?；鹗杖肟鄢鸪袚?dān)的各項(xiàng)費(fèi)用和稅收之后，首先用于返還基金投資者的投資本金。全部投資者獲利本金返還之后，剩余部分即為基金利潤(rùn)。由于股權(quán)投資基金專業(yè)性要求極高。因此，作為一個(gè)基本做法，股權(quán)投資基金的管理人通常參與基金投資收益的分配。

通常情況下，管理人因?yàn)槠涔芾砜梢垣@得相當(dāng)于基金利潤(rùn)一定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬。根據(jù)股權(quán)投資基金與管理人的約定，有時(shí)候管理人需要先讓基金投資者實(shí)現(xiàn)某一門檻收益率之后才可以參與利潤(rùn)的分成。

股權(quán)投資類基金的收益分配通常有固定的模式，基金最終將按照如下順序進(jìn)行收益分配：

第（1）步：預(yù)先扣除管理費(fèi)、托管費(fèi)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用；

第（2）步：返還投資人本金；

第（3）步：支付各投資人預(yù)期基準(zhǔn)收益；

第（4）步：上述分配完成后，如有剩余收益，基金管理人與投資人按一定比例分配剩余收益（通常為2/8或3/7,也可在法律規(guī)定基礎(chǔ)上有所調(diào)整）。

在私募股權(quán)基金的收益分配中，有以下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)需要了解：

（一）常規(guī)費(fèi)用

私募基金的收費(fèi)通常由認(rèn)購(gòu)費(fèi)，管理費(fèi)，托管費(fèi)以及超額業(yè)績(jī)部分提成四部分構(gòu)成；認(rèn)購(gòu)費(fèi)是客戶在購(gòu)買基金時(shí)除繳納的投資本金以外，額外付出的一次性費(fèi)用；管理費(fèi)是基金運(yùn)作過(guò)程中，為了維持基金的正常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)費(fèi)，一般按年收取，且該筆費(fèi)用在基金計(jì)算凈值時(shí)已經(jīng)扣除，不做額外收取；托管費(fèi)是基金在銀行或券商處托管資金和證券，基金托管機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)用；超額業(yè)績(jī)部分提成一般是基金業(yè)績(jī)超出優(yōu)先收益后，基金管理人按照和投資者事先約定的比例，提取的業(yè)績(jī)提成，根據(jù)股權(quán)投資基金與管理人的約定，有時(shí)候管理人通常也直接參與基金整體投資收益的分配；

（二）門檻收益率

投中研究院數(shù)據(jù)顯示，不同投資人的門檻收益率大致在5%-10%之間。通常情況下，會(huì)根據(jù)股權(quán)投資基金和管理人的約定來(lái)決定是否設(shè)定門檻收益率。

如果該基金存在門檻收益率，則該基金的實(shí)際收益率低于門檻收益率時(shí)，原則上管理人不能提取業(yè)績(jī)提成，當(dāng)基金取得并實(shí)現(xiàn)了超過(guò)門檻收益率的投資收益，管理人才可分配業(yè)績(jī)提成。是否設(shè)置門檻收益率以及具體在多少比例合適沒(méi)有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)。

（三）業(yè)績(jī)提成的比例

業(yè)績(jī)提成的比例如果沒(méi)有門檻收益率，一般管理人將直接參與基金利潤(rùn)的分配，分配比例會(huì)按照經(jīng)典的2/8或3/7模式，也有按照1/9模式來(lái)分配的。如果設(shè)有門檻收益率，則參照（二）門檻收益率的分配原則，進(jìn)行相應(yīng)比例的分配。

在這里我們舉個(gè)實(shí)例，說(shuō)明收益分配的情況：假設(shè)投資人投資某私募股權(quán)基金100萬(wàn)，5年期，年化收益15%。管理費(fèi)1.5%，外包托管費(fèi)0.05%。

（一）假設(shè)設(shè)置了門檻收益率8%，且超額收益按照2/8的比例分配。

第一步，扣除管理費(fèi)及外包托管費(fèi)。則扣除了費(fèi)用后的年化收益為：（15%-1.5%-0.05%）*100萬(wàn)=13.45%*100萬(wàn)=134500。

第二步，分配門檻收益。因?yàn)榇藭r(shí)的年化收益13.45%大于8%，則首先返還客戶本金100萬(wàn)，及門檻收益8%/年。五年的門檻收益為：8%*5*100萬(wàn)=40萬(wàn)。

第三步，分配超額收益。因?yàn)?3.45%大于門檻收益率，則客戶還可以獲得超過(guò)8%的收益中的80%，計(jì)算方法為：（13.45%-8%）*80%*5*100萬(wàn)=218000。這種情況下，客戶在五年后得到的收益為：40萬(wàn)+218000，即618000。本金加收益為1618000元。

（二）假設(shè)不設(shè)置門檻收益率，年化收益15%，扣除了各項(xiàng)費(fèi)用后每年的收益為（15%-1.5%-0.05%）*100萬(wàn)=134500。五年的收益加本金為100萬(wàn)+134500*5=1672500元，則不設(shè)置門檻收益率的總收入高于設(shè)置門檻收益率的收入。

聽(tīng)完這些，大家不妨試著動(dòng)手算一算您配置的那些股權(quán)基金，是否與您的期望收益相匹配。不過(guò)，這里還要重點(diǎn)提醒我們廣大的投資者，股權(quán)基金是“風(fēng)險(xiǎn)的投資”，更是“耐心的投資”，3年、5年，甚至7年、10年，在一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中，并不算長(zhǎng)。