【細(xì)說投資】私募股權(quán)投資基金的盈利模式

一、私募股權(quán)基金盈利模式的本質(zhì)

私募股權(quán)投資說到底是一種財務(wù)性投資，不追求占有被投資企業(yè)的股份以此獲得長期的股息和紅利回報，它所追求的是企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)、增值和放大，從而帶動所投資股權(quán)的價值增加，并通過市場交易來最終獲取所投資股權(quán)的價差。從這個意義上來說，私募股權(quán)基金本質(zhì)上是一種金融資本。

從理論上說，私募股權(quán)投資基金盈利模式和證券基金一樣，低買高賣，為賣而買，獲取長期資本增值收益。從投資方的角度來看，接受投資的企業(yè)會對私募股權(quán)基金進(jìn)行綜合考量，例如管理經(jīng)驗、國際化水平、公眾影響力、附帶的支持企業(yè)持續(xù)發(fā)展的外部資源以及保證企業(yè)基業(yè)長青的公共關(guān)系等，不總是“價高者得”。

國內(nèi)的情況，對于投資項目的估值是高估而不是低估。本土的私募股權(quán)基金處于發(fā)展階段，比較追求短期高額回報，以發(fā)展壯大自己，從而顯得比較短視，這些因素導(dǎo)致現(xiàn)實中一些私募股權(quán)交易出現(xiàn)明顯溢價，有些項目的成交價格對應(yīng)企業(yè)的市盈率高達(dá)15倍以上甚至達(dá)到20倍，令人驚嘆。

二、私募股權(quán)基金實現(xiàn)盈利的五個階段

私募股權(quán)基金雖然是金融資本，但是在投入到接受投資企業(yè)后，短期內(nèi)成為了產(chǎn)業(yè)資本，具備產(chǎn)業(yè)資本的特點(diǎn)，其盈利的實現(xiàn)分為五個階段。

1、價值發(fā)現(xiàn)階段——項目識別

即通過項目尋求，發(fā)現(xiàn)具有投資價值的優(yōu)質(zhì)項目，并且能夠與項目方達(dá)成投資合作共識。

2、價值持有階段——投資持有

基金管理人在完成對項目的盡職調(diào)查后，私募股權(quán)基金完成對項目公司的投資，成為項目公司的股東，持有項目公司的價值。

3、價值提升階段——投后管理

基金管理人依托自身的資本聚合優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢，對項目公司的戰(zhàn)略、管理、市場和財務(wù)等進(jìn)行全面的提升，使企業(yè)的基本面得到改善優(yōu)化，企業(yè)的內(nèi)在價值得到有效提升。

4、價值放大階段——資本運(yùn)作

私募股權(quán)基金所投資的項目，經(jīng)過價值提升，培育3～5年（長的可達(dá)5～7年或更長）后，通過在資本市場公開發(fā)行股票，或者溢價出售給產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、上市公司，實現(xiàn)價值的放大。

5、價值兌現(xiàn)階段——投資退出

私募股權(quán)基金所投資的項目在資本市場上市后，基金管理人要選擇合適的時機(jī)和合理的價格，在資本市場拋售項目企業(yè)的股票，實現(xiàn)價值的最終兌現(xiàn)，收益可達(dá)幾倍甚至幾十倍。

優(yōu)秀的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，無論是在中國還是美國，最后成功的原因，無非是趨同于價值投資，尋找可能變得偉大的企業(yè)，并長期跟隨發(fā)展。

而作為專業(yè)投資者，真正關(guān)心的是更應(yīng)該是能否投資于時代的大變化，能否投資到推動社會進(jìn)步的偉大公司。私募股權(quán)投資正是全球主流機(jī)構(gòu)投資者和高凈值個人資產(chǎn)配置的最主要類別之一。

從海外發(fā)達(dá)國家來講，私募股權(quán)投資是主流資產(chǎn)配置中不可或缺的一部分，而中國也步入了這樣一個時代，從推出中小板、創(chuàng)業(yè)板到新三板全面擴(kuò)容，以及即將推出的科創(chuàng)板、戰(zhàn)略新興板，在這近十年的時間里中國私募股權(quán)獲益于資本市場開放，正逐步走向成熟，已進(jìn)入私募股權(quán)基金的“黃金時代”。

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